摘要：雖然銅精礦供應仍緊張，且全球三大銅庫存持續走低，但在宏觀經濟環境不斷惡化的背景下，中國需求明顯下滑，1-3月表觀需求量同比下滑6%，宏觀與基本面的不確定性壓制價格。
一、本周國內現貨銅價走勢
數據顯示，銅消費領域總體表現偏弱。國際銅業研究組織發布*新月報顯示，2019年2月全球精煉銅市場供應過剩7.4萬噸，1月供應短缺3.3萬噸。世界金屬統計局(WBMS)*新數據顯示，2019年1-3月全球銅市供應過剩24.1萬噸，而2018年全年供應缺口為4.3萬噸；中國1-3月表觀需求量為265.3萬噸，較去年同期下滑6%。
供應方面，贊比亞因稅收問題引發的礦供應風險系數進一步升級，銅精礦加工費TC維持低位，表明銅精礦供應仍緊張；全球三大銅庫存持續走低。此外，國內圍繞“廢七類”轉限制類進口政策的不確定性，將影響未來廢金屬進口量，進而對精銅消費造成影響。海外銅精礦供應格局偏緊，但需求端仍然難有亮點，除非經濟好轉傳導至消費端，宏觀與基本面的不確定性壓制價格。
5月24日當周，本周國內現貨銅價走勢疲弱。長江有色金屬網1#銅均價報47362元/噸，日均下跌186元/噸，周線下跌1.94%；此前一周均價報47710元/噸，與上周相比下跌348元/噸，環比下跌0.73%。
二、期貨銅價一周走勢
聯合國報告稱，全球經濟增長正在放緩，原因是尚未解決的貿易緊張關系、政策不確定性以及企業信心的軟化，下調了今明兩年全球GDP增速預期。中美貿易緊張局勢持續升溫打壓工業金屬，投資者擔心貿易戰會損害經濟增長并導致需求減弱，在宏觀經濟環境不斷惡化的背景下，中國需求明顯下滑。受中美貿易戰持續拖累，LME銅價本周可能連續第六周錄得周線跌幅。
CCMN數據顯示，本周倫銅弱勢運行。前四個交易日LME期銅均價報5978.5美元/噸，日均下跌28.75美元/噸；上周均價報6056.6美元/噸，環比下跌1.29%。
長江有色金屬網數據顯示，本周滬銅偏弱運行。當前月1906合約周均結算價47288元/噸，日均下跌214元/噸；此前一周均價報47610元/噸，環比下跌0.68%。本周滬銅庫存繼續去化，減少15697噸至172266噸，降幅8.35%，*近八周累計降幅34.10%。
三、倫銅周庫存情況
如圖所示，本周倫銅庫存去化態勢不變，累積減少4725公噸至185825公噸，累計降幅2.48%。
四、國內外熱點財經
國內方面：
1、經合組織將2019年全球GDP增速預期下調0.1個百分點至3.2%，2020年維持在3.4%不變。維持中國2019年和2020年GDP增速預估在6.2%和6.0%不變。
2、社科院近日發布的房地產藍皮書指出，2018年中國商品住宅平均銷售價格增長12.2%，明顯高于預期。該報告預測，2019年全國住宅銷售平均價格約9206元/平方米，預期價格增長7.6%，部分重點城市價格將大幅超過這個預期水平。
國際方面：
1、全球PMI慘淡：美5月Markit制造業PMI創2009年來新低，服務業PMI創2016年2月來新低；歐元區5月制造業PMI連續4個月位于榮枯線下方；日本5月制造業PMI初值跌破榮枯線。
2、美聯儲會議紀要：決策者將在“一段時間內”對利率保持耐心，近期通脹下行可能是暫時的。美聯儲三號人物稱當前不是考慮降息的時點。一些政策制定者表示，如果經濟發展一如預期，貨幣政策可能需要收緊。
五、銅市一周要聞
1、贊比亞礦業商會會長Goodwell Mateyo周四表示，贊比亞2019年銅產量料較去年減少多達10萬噸，因在該非洲第二大銅生產國的礦商被迫按比例減少運作，由于近期礦業稅上調導致成本上漲。“2019年的礦業稅稅制正在扭曲......這迫使礦商們做出不可想象的事情，即削減產量，因為很多企業不能像以前那樣繼續生產。”
2、智利國營礦業巨擘Codelco周四否認了有關公司產量因其Chuquicamata礦場轉為地下開采而面臨下滑的報道。在另外一份聲明中，礦業部長Baldo Prokunca表示，Chuquicamata產量將會在過渡期間下滑，但將被礦石品味增加所彌補。Codelco稱:“公司承諾維持產量在當前水平。”
六、銅價后市展望
宏觀面，本周中美貿易摩擦態勢因高科技封鎖而有所升級，宏觀利空令銅價不斷破位下行，短期難言樂觀。發達**制造業5月PMI初值承壓，美國5月Markit制造業PMI創2009年來新低，歐元區5月制造業PMI連續4個月位于榮枯線下方，日本5月制造業PMI初值跌破榮枯線，日本制造業企業對前景的展望轉為負面，全球制造業后續壓力延續。
基本面，贊比亞礦業商會會長近日表示，2019年贊比亞銅產量預計較去年減少多達10萬噸，礦業商會對整個行業的未來感到擔憂，該國今年一季度產出環比減少了11.3%。國際銅研究組織*新月報顯示，今年以來，全球主要銅生產國的銅產出在下滑。雖然國內冶煉廠檢修高峰已過，后期產能將逐步釋放，而且年內消費預期不佳；但行業分析機構CRU認為全球銅需求很快超越供給，而目前銅精礦加工費TC持續下跌顯示銅精礦相對緊俏，疊加全球庫存不斷下降。在國際貿易問題不再繼續惡化的情況下，下周銅價或將有所反彈。（僅供參考）
